転換社債の仕組みを6歳児のように理解しましょう。

希望に応じて返品して特別な賞品を受け取ることができる魔法のおもちゃがあると想像してください。転換社債 (CB) のプット オプションは、その魔法のおもちゃのようなものです。債券が不要になった場合は、会社に返却してお金を取り戻すことができます。気が変わっても損をしない方法です。

つまり、hybe の CB が 80% を超えているということは、これらの貸し手が CB プット オプションを償還しており、hybe はほぼ破綻しているということです。簡単に言えば

全然説明になってないよ！

ハイブが転換社債を発行して4000億ウォンの資金を調達することにしました
仮に100万ウォン単位で発行したとします
・利子はつけません
・その代わり満期になれば一定条件の下、新株発行権と交換できます
・債権者は100万ウォンか株式かどちらか好きなほうで交換できます
・万が一、社債を早期に現金化したい場合は、決められた期日までに申し出れば100万ウォンでお返しします

その4000億ウォンの転換社債は一旦未来アセットが全額購入し、そこから金融商品として投資家にも販売します

今回のケース
▼投資家
100万ウォンを預けても元金は増えず100万ウォンで戻ってくる

▼未来アセット
ハイブの転換社債を単独で購入する権利(今となっては義務)があるので、第4期も4000億ウォンを資金提供しなければならない
投資家に販売できなかった部分は自社(未来アセット)で被る

▲ハイブ
第3期転換社債の償還金は第4期転換社債を発行した4000億ウォンでカバー
一次的に自転車操業的にはなるけれど自社(ハイブ)の現金は目減りしない

割に合わない順番に
未来アセット
投資家
ハイブ